На заседании в декабре совет директоров Центробанка может вновь снизить ключевую ставку, однако это решение ещё не гарантировано, заявили в руководстве регулятора. По словам председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, монетарные власти будут смягчать денежно-кредитную политику аккуратно и осторожно, пытаясь «пройти между Сциллой и Харибдой», чтобы снизить инфляцию и одновременно сохранить положительные темпы роста экономики. При этом глава Банка России признала, что в прошлом году регулятор допустил ошибку в коммуникации по ключевой ставке и дал сигнал, который был неверно интерпретирован рынком. Какими последствиями это обернулось — в материале RT.
Центральный банк России может ещё раз снизить ключевую ставку до конца 2025 года. Об этом в пятницу, 14 ноября, сообщил советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов.
«С учётом всех предпосылок, озвученных в нашем прогнозе, мы говорим, что до конца года снижение ставки возможно. Но также возможна и неизменность ставки. На декабрьском заседании мы будем озвучивать всю совокупность факторов. Но до декабря мы ещё получим много информации», — цитирует ТАСС Тремасова.
Как заявила в пятницу глава Банка России Эльвира Набиуллина, регулятор и правительство должны в тесном взаимодействии обеспечить одновременно и сбалансированные темпы роста экономики, и низкую инфляцию. В этой связи дальнейшее снижение ключевой ставки будет «аккуратным и осторожным».
«Вызов для нас — пройти, как у нас говорят очень часто, между Сциллой и Харибдой: поддержать и снизить инфляцию, но понимать, что рост (экономики. — RT) должен перейти от очень высоких темпов к сбалансированным темпам роста… Я надеюсь, что вместе с правительством мы сможем достичь этих целей», — добавила Набиуллина.
Поясним, что изменение денежно-кредитной политики считается одним из главных инструментов Центробанка для контроля над инфляцией. Так, в случае заметного роста цен регулятор повышает ключевую ставку, как следствие, кредиты в стране дорожают, а доходность банковских вкладов увеличивается. В результате население и бизнес начинают реже брать займы, меньше тратить и больше сберегать, общая экономическая активность падает, а спустя определённое время ценовое давление должно ослабевать.
Если же уровень инфляции опускается, Центральный банк, напротив, возвращается к снижению ставки. Это, в свою очередь, должно вновь привести к оживлению деловой и потребительской активности за счёт удешевления займов и уменьшения доходности депозитов.
Напомним, ещё весной 2022 года, после начала СВО и введения западных санкций, годовая инфляция в России впервые за 20 лет поднималась почти до 18%. Тогда Центробанк резко повысил ключевую ставку — с 9,5 до 20% годовых, а правительство приняло комплекс антикризисных мер, что через некоторое время позволило стабилизировать ситуацию в экономике и замедлить рост цен.
Уже летом 2022-го годовая инфляция в стране упала ниже 15%, а к концу года опустилась до 11,9%. На этом фоне Банк России начал постепенно смягчать монетарную политику и уже в июне вернул ставку к досанкционным 9,5%, а в сентябре опустил до 7,5%, что позволило вновь оживить экономическую активность.
Хотя на фоне беспрецедентных ограничений Запада в 2022 году ВВП России сократился на 1,4%, уже в 2023-м экономика страны начала активно восстанавливаться после санкционного шока и выросла сразу на 4,1%. Инфляция ещё некоторое время продолжала уверенно падать и весной опускалась до 2,3%, но затем вновь начала заметно расти и по итогам 2023 года достигла 7,4%.
В октябре самозапрет на кредиты установили почти 1,4 млн россиян — на треть больше, чем в сентябре. Возросший интерес к сервису…
В ЦБ такую динамику объяснили тем, что по мере оживления экономики в определённый момент производство в стране перестало успевать за внутренним спросом, поскольку многие предприятия столкнулись с нехваткой рабочей силы. Это, в свою очередь, начало приводить к удорожанию многих товаров и услуг.
В попытке обуздать инфляцию Центробанк начал опять ужесточать денежно-кредитные условия. Так, во второй половине 2023 года регулятор более чем вдвое поднял ключевую ставку — с 7,5 до 16% годовых — но при этом допустил, что уже в 2024-м она может снизиться по мере замедления роста цен.
Тем не менее в 2024 году перегрев экономики усилился, а по итогам всего года объём российского ВВП вырос на 4,3%. Одновременно в стране продолжилось ускорение инфляции: с января по декабрь её уровень вырос до 9,5%, а в начале 2025-го перевалил за 10%.
«У нас была некоторая ошибка в коммуникациях, мы тогда повысили ставку до 16%. Всем казалось, что она очень высокая, но в коммуникации мы в начале (2024. — RT) года обозначили, что ставка достаточно высокая, политика достаточно жёсткая, инфляция будет снижаться, и мы будем снижать ключевую ставку… В основном нас услышали, что мы точно будем снижать ключевую ставку, но не услышали, что будем снижать, если будет снижаться инфляция. Возникли ожидания быстрого смягчения ДКП, тогда бизнес брал много кредитов по плавающим ставкам в надежде, что ставки будут быстро снижаться. Кредитная активность продолжала расти очень высокими темпами», — объяснила Набиуллина.
На этом фоне с июля 2024-го ЦБ возобновил повышение ставки и в октябре довёл её до рекордного уровня — 21%. Многие специалисты были уверены, что ЦБ продолжит ужесточать ДКП, однако весной 2025-го рост цен в стране всё же начал замедляться на фоне охлаждения экономической активности.
Так, к началу лета уровень инфляции вновь упал ниже 10%, а на сегодняшний уже достиг 7,7%. В этой связи на июньском заседании регулятор снизил ставку до 20%, в июле опустил её до 18%, в сентябре — до 17%, а в октябре — до 16,5%.
«Мы ожидали, что в октябре ставку снизят до 16%, но, видимо, ЦБ решил подстраховаться и проверить устойчивость замедления инфляции. Так что октябрьское решение снизить ставку лишь на половину процентного пункта было пограничным и, по сути, косметическим», — рассказал RT эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
«Возврат к комфортным уровням»
Следующее заседание совета директоров Центробанка намечено на 19 декабря. Как подчеркнули в ЦБ, дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Тем не менее опрошенные RT эксперты сходятся во мнении, что в декабре ставка всё же опустится до 16% годовых. При этом прогнозы специалистов на 2026-й пока несколько разнятся. Например, Михаил Зельцер считает, что к концу следующего года ставка ЦБ окажется вблизи 12%. В свою очередь, ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева не исключает возможность снижения планки до 10%.
Согласно прогнозу самого Центробанка, по итогам 2025 года инфляция в России замедлится до 6,5—7%, в 2026-м составит 4—5%, а в 2027-м вернётся к целевой отметке 4%, где и будет оставаться в дальнейшем. В этих условиях до конца 2025-го средний уровень ключевой ставки будет в коридоре 16,4—16,5%, в 2026-м диапазон может опуститься до 13—15%, в 2027-м — до 7,5—8,5% годовых, а в 2028-м останется на этом же уровне.
«В 2026 году при устойчивом замедлении роста цен возможен возврат к более низким и комфортным уровням стоимости заимствований. Однако, если в 2026-м ключевая ставка всё же приблизится к 10%, то опуститься ниже этого уровня она сможет только в 2027-м», — предположил в разговоре с RT аналитик финансового маркетплейса «Сравни» Алексей Лоссан.
Отметим, что наметившееся в последние месяцы смягчение ДКП уже начало отражаться на процентах по кредитам и депозитам. Так, по данным компании «ДОМ.РФ», с конца 2024 года рыночные ставки по ипотеке (без учёта льготных программ) опустились с 28—30% в среднем до 21,2%. В свою очередь, максимальная доходность рублёвых вкладов в десяти крупнейших банках страны упала до 15,3%, хотя ещё в декабре превышала 22%.
«В среднем за 2026 год ставки по краткосрочным кредитам и депозитам могут составить 16 и 13% соответственно, а по долгосрочным — около 13 и 10%. Что же касается ипотеки, то здесь пока достаточно трудно рассуждать, поскольку существуют льготные программы, в отношении которых сохраняется неопределённость, как и возможность появления новых инициатив», — заключила Наталия Пырьева.